南方航空：光大证券-南方航空-600029-2024年三季报点评：客公里收入下跌Q3业绩承压，关注需求修复和成本改善节奏-241104

投资标的：南方航空（600029） 推荐理由：尽管2024年三季度业绩承压，航空需求持续复苏，RPK和客座率显著提升，成本管控有效。

预计中期供给刚性约束将支持盈利改善，维持对公司A股和H股的“增持”评级。

- 南方航空2024年前三季度实现营业收入1347亿元，归母净利润19.65亿元，Q3业绩受票价下跌影响同比下滑19.79%。

- 航空需求持续复苏，前三季度RPK同比增长28%，客座率显著提升至83.9%。

- 预计未来油价中枢下行将改善成本压力，维持对公司A股和H股的“增持”评级，但需关注航空需求恢复及国际油价波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业总收入为1347亿元，同比增加12.7%。

- 归母净利润为19.65亿元，同比增加49%。

- 2024年Q3单季营业总收入为499亿元，同比增加4.64%，环比增加24.09%。

- 归母净利润为42.10亿元，同比下降19.79%，环比增加60亿元。

2. **航空需求**： - 2024年以来，国内航线需求持续复苏，海外航线需求复苏强劲。

- 前三季度公司RPK（客运公里数）同比增长28%，较2019年增长8%。

- Q3单季RPK同比增长19%，较2019年增长11%。

- ASK（可用座公里数）方面，前三季度同比增长18%，Q3单季同比增长11%。

- 客座率方面，前三季度同比上升6.5个百分点至83.9%，Q3单季同比上升5.3%至85.5%。

3. **客公里收入与成本**： - 前三季度客公里收入为0.58元/RPK，同比下降11.7%；Q3单季为0.59元/RPK，同比下降11.8%。

- 客公里成本方面，前三季度为0.52元/RPK，同比下降11.0%；Q3单季为0.50元/RPK，同比下降9.9%。

4. **市场展望**： - 民航需求预计将在国内外双重驱动下逐步恢复。

- 截至2024年9月，公司运营913架飞机，较2024年初仅增加6架，机队扩张速度弱于历史上行周期。

- 预计2025年油价中枢有望下行，有助于改善航空公司成本压力。

5. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测，分别为4.40亿元（下调93%）、55.44亿元（下调31%）、81.70亿元（下调19%）。

- 维持对公司A股和H股的“增持”评级。

6. **风险提示**： - 航空需求修复不及预期。

- 国际油价大幅波动。

- 地缘政治风险。

这些信息有助于投资者评估南方航空的财务健康状况、市场前景以及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。