CXO行业：西南证券-CXO行业2024Q3数据跟踪：CXO行业收入逐季回升，行业长期看好-241125

- CXO行业收入逐季回升，长期前景乐观，受益于美联储降息和市场流动性改善。

- 全球医药研发投入稳步增长，但投融资活动仍显波动，特别是在国内市场。

- 行业内企业利润承压，但毛利率逐步回升，未来多肽药物和AI技术将在新药研发中发挥重要作用。

CXO行业在2024年第三季度收入逐季回升，整体长期前景看好。

宏观方面，美联储降息有望改善生物医药投融资环境，市场流动性预期恢复，创新药产业链可能迎来估值修复。

头部CXO公司新冠相关订单已消化完毕，地缘博弈影响仍需观察。

整体估值已回落至历史底部，但个股表现分化。

行业层面，全球医药研发投入稳步增长，预计2021-2028年增速为2.6%。

2024年第三季度，海外投融资总额为1483.7亿元，较上年下降7.3%；国内医疗健康投融资总额为76.7亿元，下降74.4%。

创新药研发方面，2023年新增IND和NDA数量快速增长，但2024年上半年略有波动。

企业层面，20家CXO公司在2024年第一至第三季度总收入为628亿元，归母净利润106.83亿元，整体利润承压。

2024年第三季度收入为226.1亿元，同比下降1.8%，环比提升7.6%；归母净利润为35.9亿元，下降28.8%。

未来展望包括短期内商业化订单消化，中期多肽药物商业化和小分子CDMO业务成熟，长期AI技术在新药研发中的应用。

相关投资标的包括药明康德、泰格医药等行业龙头，以及有潜力的中小企业。

风险方面需关注订单不及预期、汇率波动及政策风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 药明康德、药明生物、药明合联：这三家公司是CRDMO/CTDMO一体化的龙头企业，具备强大的产业链布局和整合能力，能够在市场中占据有利位置。

2. 泰格医药、康龙化成：这两家公司在临床CRO领域具备业绩弹性，能够在市场波动中保持相对稳定的收入和利润表现。

3. 诺泰生物、凯莱英、圣诺生物、九洲药业、博腾股份：这些公司在多肽及小分子CDMO领域具有较高的性价比，适合投资者关注。

4. 百诚医药、阳光诺和：这两家公司在仿制药CRO领域经营稳健，具有持续的盈利能力，适合长期投资。

5. 药石科技、皓元医药：这两家公司有望迎来经营拐点，未来发展潜力较大，值得关注。

总体来看，CXO行业在经过一段时间的调整后，未来有望逐步回暖，相关标的具备较好的投资价值。