天风证券-机构行为跟踪周报：基金“追涨”趋于理性-250921

- 债市活力指数小幅下降，反映市场活跃度减弱，机构行为趋于谨慎。

- 基金主要净买入短期利率债，而农商行和城商行则表现出较强的卖出力度。

- 保险和理财产品在超长期债券的配置上有所增加，但整体债基表现仍低于预期，近三个月大多录得负收益。

债券标的包括：10年期国开债、1-3年、3-5年、7-10年利率债，以及10年以上信用债。

操作建议： 1. 基金应继续谨慎做多，主要关注1-3年、3-5年、7-10年的利率债。

2. 农商行可以加大对10年以上信用债的投资。

3. 保险资金应继续增加对3-5年信用债的配置，同时关注超长期政府债的认购。

理由： 1. 基金的净买入力度较强，显示出对短期利率债的偏好，且当前市场的债市活力指数有所下降，意味着市场情绪趋于理性。

2. 农商行在10年及以上信用债的净买入力度高于往年，表明对中长期债务的信心。

3. 保险资金的现券净买入力度高于往年，尤其是在超长期政府债方面，显示出对长期收益的追求。

整体来看，债市的供需关系支持了对这些标的的投资。