太阳纸业：华安证券-太阳纸业-002078-太阳纸业的成长性复盘：产能扩张为基，盈利穿越周期-241021

投资标的：太阳纸业（002078） 推荐理由：公司通过持续的产能扩张和销量增长推动营业收入，毛利率的提升与费用率的控制使其在周期波动中保持归母净利润的增长，展现出良好的成长性和盈利能力。

- 太阳纸业通过持续的产能扩张，实现了营业收入的稳定增长，销量保持上升趋势。

- 公司在毛利率方面具有周期性特征，但通过提升原材料自给率和产品结构多元化，有效应对市场波动。

- 在逆周期时期，太阳纸业通过降低费用率和提升效率，保持了净利率的稳定。

作为专业投资者，从上述内容中可以提取出以下关键信息： 1. **营业收入增长贡献**： - 2012-2023年，营业收入的增长对归母净利润的增长贡献显著。

- 营业收入的构成可进一步拆解为销量和单价，销量保持增长趋势，主要得益于公司多轮产能扩张。

2. **毛利率分析**： - 尽管营业收入在某些年份出现同比下降，公司仍能通过提升毛利率和控制期间费用来实现归母净利润的同比增长。

- 毛利率受上下游价格与成本之间的价差影响，具有周期性特征。

- 公司通过提升原材料自给率和产品结构多元化来增强毛利率水平，减轻周期波动的影响。

3. **中间费用率管理**： - 在逆周期时期，公司通过降低费用率来保持净利率的稳定。

- 主要措施包括实施数智赋能战略、各环节部门降本增效及合理财务规划。

4. **成长性与产能扩张**： - 公司的成长性主要基于产能扩张，且盈利能力能够穿越经济周期。

这些信息可以帮助投资者更好地理解太阳纸业的财务表现及其未来的增长潜力。