领益智造：华西证券-领益智造-002600-业绩持续提升，人眼折服四大业务表现亮眼-250829

投资标的：领益智造（002600） 推荐理由：公司2025年半年报显示业绩持续提升，营收和净利润均实现显著增长，尤其在AI终端、汽车及低空经济等业务表现亮眼。

未来在机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器等领域具备强劲增长潜力，维持“买入”评级。

- 领益智造2025年上半年实现营收236.25亿元，同比增长23.35%，归母净利润9.30亿元，同比增长35.94%，业绩符合市场预期。

- 公司在AI终端、汽车及低空经济、其他业务等领域表现亮眼，且持续加大研发投入，毛利率保持稳定。

- 未来三年预计营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求、竞争加剧及国际贸易风险。

领益智造发布了2025年半年报，25H1实现营收236.25亿元，同比增加23.35%；归母净利润9.30亿元，同比增加35.94%；扣非归母净利润6.06亿元，同比增加5.54%。

扣除股权激励摊销费用后，归母净利润为10.73亿元，同比增加53.29%；扣除股权激励摊销费用的扣非归母净利润为7.49亿元，同比增加26.95%。

整体业绩符合市场预期。

分行业来看，25H1公司的AI终端营收为208.65亿元，同比增加17.26%；汽车及低空经济实现营收11.83亿元，同比增加38.41%；其他业务实现营收15.77亿元，同比增加212.98%。

在单季度方面，25Q2实现营收121.31亿元，同比增加29.91%；归母净利润为3.65亿元，同比增加61.02%；扣非归母净利润为2.48亿元，同比增加11.72%。

毛利率方面，25H1公司的毛利率为15.08%，同比增加0.07个百分点；25Q2毛利率为15.01%，同比下降0.03个百分点，环比下降0.14个百分点。

期间费用率为9.49%，同比增加0.20个百分点。

25H1公司的研发费用为11.28亿元，同比增加21.00%。

在业务发展方面，公司围绕机器人、AI眼镜、折叠屏和服务器四大领域进行布局。

机器人方面，公司举办了战略发布会，推出“三位一体”具身智能战略，并已为多家头部企业完成数千套整机加工订单。

AI眼镜领域，公司专注于智能穿戴设备的核心组件与技术研发，预计将受益于AI赋能。

折叠屏领域，公司为全球头部客户提供一站式解决方案，已为三星Galaxy Z Fold 7提供零部件。

服务器领域，公司具备多种散热解决方案的研发和生产能力，并与多家公司达成战略合作。

投资建议方面，预计2025-27年的营业收入为503.60亿元、622.13亿元和740.73亿元，归母净利润为25.15亿元、39.15亿元和51.85亿元。

预计2025-27年的EPS为0.36元、0.56元和0.74元。

2025年8月29日股价为15.54元，对应PE分别为43.31倍、27.82倍和21.00倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、国际贸易政策变动风险和汇率波动风险。