粤开证券-大类资产配置研究（一）：当前国内资产的宏观交易主线及未来价格走势-240908

1、当前国内资本市场整体呈现“债牛股熊”的格局，微观主体信心不足，追求安全稳定的确定性回报。

2、银行、公用事业等红利板块表现突出，出现高息股抱团行情，机构大举买入相关股票和今年债市走牛的逻辑本质是相似的。

3、债市整体走牛，债券收益率持续下行，但8月中下旬出现明显调整，预计收益率将维持低位震荡格局，建议等待调整结束后的配置机会。

本文主要从宏观经济、资产配置和未来走势等方面进行了分析。

总结核心要点包括：一是当前市场呈现“债牛股熊”格局，主要是因为微观主体信心不足，追求安全稳定的确定性回报；二是银行、公用事业等红利板块表现突出，成为投资热点；三是债市整体走牛，但在8月中下旬出现了明显调整；四是大宗商品整体表现弱于国际，反弹空间有限；五是人民币汇率短期可能保持上行，但空间有限。

未来的配置建议包括继续关注高息股、耐心等待债市调整后的配置机会，以及谨慎对待大宗商品和人民币汇率的波动。