有色金属行业：华宝证券-钒行业月度报告：上游供需宽松、中游价格回升，有利于钒系产品毛利率改善-240624

1. 钒行业上游供需宽松，钒钛粉价格涨跌互现。

2. 中游钒系产品价格回升，有利于毛利率改善。

钒行业月度报告指出，上游供需宽松，中游钒系产品价格回升，有利于钒制品毛利率改善。

五氧化二钒、钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵价格环比上涨，但钢铁需求收缩，螺纹钢产量低迷，导致钒产品需求整体较弱。

长时储能中标容量大幅增长，新兴需求继续高景气度。

投资建议为关注供需结构重新匹配带来的相关投资机会。

风险提示为储能项目投资不及预期，螺纹钢产量持续大幅减少，使得钒产品供大于求。

投资标的：钒制品相关上市公司。

推荐理由： 1. 上游供需宽松，钒钛粉价格下滑，钢厂铁水产量环比增加，预计将带来钒渣原料供给增加。

2. 下游五氧化二钒价格回升，剪刀差走扩，有利于钒制品毛利率改善。

3. 新兴需求如长时储能中标容量环比大幅增长，新兴需求延续高景气度。

4. 预计供需结构将重新匹配，带来相关投资机会。

需要注意的是，报告中也提到了风险提示，包括储能项目投资不及预期和螺纹钢产量持续大幅减少可能导致钒产品供大于求的风险。