中国通号：西南证券-中国通号-688009-上半年业绩承压，铁路订单同比+1.2%-240828

投资标的：中国通号（688009） 推荐理由：尽管2024H1业绩承压，但公司毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。

铁路市场订单小幅增长，海外业务表现良好，未来三年净利润复合增速预计为9%。

当前股价对应PE具吸引力，维持“买入”评级。

- 中国通号2024年上半年营收142.5亿元，同比下降14.3%，归母净利润15.99亿元，同比下降12.3%，主要受城轨和工程总包需求减少影响。

- 尽管业绩承压，公司综合毛利率和净利率有所提升，分别为29.4%和13.1%。

- 新签订单210.2亿元，同比下降33.6%，铁路订单微增1.2%，未来三年归母净利润预计复合增速为9%，维持“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从上述信息中提取的关键点： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收：142.5亿元，同比下降14.3%。

- 归母净利润：15.99亿元，同比下降12.3%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：77.4亿元，同比下降15.3%；归母净利润：9.95亿元，同比下降13.2%。

2. **毛利率与净利率**： - 2024H1综合毛利率：29.4%，同比提升4.40个百分点。

- 净利率：13.1%，同比提升0.37个百分点。

- 2024Q2毛利率：31.0%，同比提升4.17个百分点；净利率：14.8%，同比提升0.24个百分点。

3. **业务板块表现**： - 铁路市场营收：90.4亿元，同比提升1.9%。

- 城轨市场营收：34.7亿元，同比下降13.3%。

- 海外业务营收：6.1亿元，同比提升3.2%。

- 工程总承包业务营收：11.0亿元，同比下降65.0%。

4. **新签订单情况**： - 2024H1新签订单：210.2亿元，同比下降33.6%。

- 铁路新签订单：98.9亿元，同比提升1.2%。

- 城轨新签订单：9.8亿元，同比下降49.0%。

- 海外新签订单：35.5亿元，同比提升156.5%。

- 工程总承包及其他新签订单：46.0亿元，同比下降68.6%。

5. **在手订单**： - 截至2024H1在手订单：1223.8亿元，同比下降19.6%。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为：37.2亿元、42.0亿元、45.2亿元。

- 未来三年归母净利润复合增速：9%。

7. **估值**： - 当前股价对应PE分别为15、13、12倍。

8. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 铁路固定资产投资不及预期。

- 海外经营风险。

- 城轨投资不及预期风险。

这些信息有助于评估公司的财务健康状况、市场表现及未来的投资潜力。