博雅生物：华源证券-博雅生物-300294-业绩符合预期，静待华润赋能逐步兑现-240825

投资标的：博雅生物（300294） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，核心血制品业务稳健增长，采浆量持续提升。

收购绿十字及新获生产牌照将增强市场竞争力，华润医药的支持将进一步推动公司发展，预计未来业绩将大幅增长，维持“买入”评级。

- 博雅生物2024年半年报业绩符合预期，收入8.96亿元，同比下滑41.87%，但核心血制品业务收入增长3.64%。

- 公司新获4个采浆站及1张生产牌照，外延空间扩大，未来采浆量和吨浆利润有较大提升潜力。

- 在华润医药支持下，博雅生物作为唯一血制品平台，未来战略地位重要，预计2024-2026年净利润将显著增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年半年报：营业收入8.96亿元，同比下滑41.87%；归母净利润3.16亿元，同比下滑3.05%；扣非归母净利润2.56亿元，同比增长0.57%。

- 2024Q2：营业收入4.47亿元，同比下滑39.14%；归母净利润1.64亿元，同比增长5.36%；扣非归母净利润1.32亿元，同比增长10.02%。

2. **核心业务表现**： - 核心血制品业务营业收入7.90亿元，同比增长3.64%；净利润3.19亿元，同比下降42.2%（主要因去年同期分红及理财收益下降）。

- 采浆量246.89吨，同比增长14.63%；白蛋白、静脉丙种球蛋白、纤维蛋白原的批签发情况显示出不同的增长和下滑趋势。

3. **收购与扩展**： - 新获4个采浆站及1张生产牌照，外延空间扩大。

- 收购绿十字，未来采浆量和吨浆利润有较大提升空间。

4. **行业地位与支持**： - 博雅生物为华润旗下唯一的血制品平台，华润在新浆站申请及资源嫁接方面给予支持。

- 公司未来在华润大健康板块中的战略地位重要，目标在“十四五”期间实现浆站数量和采浆规模翻番。

5. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.5亿、5.9亿、6.7亿元，同比增长率分别为130.6%、8.3%、12.9%。

- 当前股价对应的PE分别为29、27、24倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。