社会服务行业：平安证券-社会服务行业点评：免税专题，市内免税政策终出炉-240828

- 2024年10月1日起，中国将实施新的市内免税店政策，免除关税及增值税，促进消费复苏。

- 中国中免及其合作企业将受益于现有和新设市内免税店的运营机会。

- 投资者需关注宏观经济、出入境政策及市场竞争对市内免税店经营的潜在影响。

### 投资报告核心要点总结 1. **政策出台**：财政部等五部委发布《通知》，自2024年10月1日起实施市内免税店政策，规范管理。

2. **市场恢复**：上海机场国际旅客吞吐量恢复至2019年89%，北京首都机场55%。

出入境旅行和国人海外消费回暖。

3. **免税政策亮点**： - 市内免税店免除关税、增值税和消费税。

- 适用人群为持有效出入境证件的旅客，购物无额度限制，但需符合海关规定。

- 主要销售便于携带的消费品，鼓励国货“潮品”。

4. **受益企业**： - 中国中免及其控股的中出服、港中旅等现有免税店将转型为市内免税店。

- 未来新设免税店将通过竞争方式确定经营主体，利好相关免税运营商。

5. **投资建议**： - 利好现有市内免税店及具备免税经营资质的企业。

- 未来新设市内免税店的竞标机会。

6. **风险提示**： - 宏观经济不及预期可能影响消费意愿。

- 出入境政策和国际环境的变化可能影响客流。

- 市场竞争加剧，可能影响销售表现。

- 提货点设置可能影响出境便利性。

此政策的实施标志着中国市内免税市场的进一步发展，预计将带动相关企业的增长，但也需关注潜在风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. **中国中免** - 旗下运营的6家市内免税店将于2024年10月1日起按照新政策运营。

- 受益于市内免税政策的落地，市场竞争优势明显。

2. **中出服** - 拥有中国中免49%股权，旗下12家外汇商品免税店将在2024年10月1日起转型为市内免税店。

3. **港中旅** - 运营的哈尔滨外汇商品免税店将在政策实施后转型为市内免税店。

4. **其他免税运营商** - 包括王府井、格力地产等，具备免税商品经营资质，能够参与未来新设市内免税店的竞标。

#### 推荐理由 1. **政策利好** - 市内免税店政策的出台，将有效促进消费，尤其是在出入境旅游恢复的背景下，利好相关免税运营商。

2. **市场需求恢复** - 随着国际旅客吞吐量的逐步恢复，国人在海外购物的消费意愿增强，市内免税店有望吸引更多消费者。

3. **竞争优势** - 中国中免及其控股的中出服在市场竞争中处于领先地位，且在高消费区域（如北京、上海等）未新增竞争者，市场份额有望提升。

4. **多元化销售** - 市内免税店销售的商品种类丰富，涵盖食品、服装、电子产品等，能够满足不同消费者的需求。

5. **未来增长潜力** - 政策实施后的评估与调整将为免税行业的进一步发展提供机会，投资者可关注行业的长期增长潜力。

总体来看，随着政策的落地，相关免税运营商将迎来新的发展机遇，投资者可考虑在相关公司中进行布局。