晨光生物：长城证券-晨光生物-300138-业绩修复超预期，中期维度仍有增长潜力-250710

投资标的：晨光生物 推荐理由：晨光生物业绩修复超预期，棉籽行情回暖及植提产品毛利润增长支撑业绩。

公司在植物提取物领域具领先优势，未来几年有望持续受益于市场需求扩大和成本降低，预计2025-2027年EPS稳步增长，维持“买入”评级。

- 晨光生物2025年上半年业绩超预期，预计营业收入同比微降或小幅增长，归母净利润大幅增长102.33%至132.38%。

- 棉籽业务行情回暖及植提产品价格稳定支撑业绩修复，未来几年仍有增长潜力。

- 公司在植物提取物领域具备技术和成本优势，预计2025-2027年EPS持续增长，维持“买入”评级。

晨光生物（股票代码：300138）于7月9日发布了2025年半年度业绩预告，预计2025年上半年实现营业收入34.60至37.60亿元，同比变化在-0.89%至+7.71%之间；归母净利润预计为2.02至2.32亿元，同比增长102.33%至132.38%。

公司在2025年第二季度预计实现营业收入17.44至20.44亿元，同比变化在-0.9%至+16.2%之间；归母净利润预计为0.93至1.23亿元，同比增长51.1%至100.1%。

棉籽业务行情回暖是上半年业绩修复的主要原因，受到中美关税摩擦影响，大豆及豆粕价格波动，棉籽及相关产品价格温和上涨，促进了业绩修复。

植提产品如辣椒红、辣椒精、甜菊糖苷等的毛利润同比增长，主要产品在价格走低的情况下，通过以价换量实现稳定盈利。

短期内，公司植提业务多个主要产品价格处于底部区间，未来几年有望持续受益于行业周期上行。

中期来看，梯队产品放量、海外种植基地面积及效率提升、天然色素替代加速以及保健品需求扩大等因素都将拓展公司的增长潜力。

投资建议方面，晨光生物作为植物提取物领域的龙头企业，具有技术领先、成本优势显著的特点。

赞比亚种植园的建设将进一步降低成本，保健品业务也具备较大潜力。

预计2025-2027年每股收益（EPS）为0.72元、0.83元和1.00元，对应的市盈率（PE）分别为19.0倍、16.3倍和13.6倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性以及关税影响。