工程机械行业：华龙证券-工程机械行业2025年半年报业绩综述：业绩持续改善，经营质量显著提升-250916

- 2025年上半年工程机械行业业绩持续改善，营业收入同比增长7.52%，净利润增长21.59%，显示出复苏态势。

- 行业整体盈利能力保持平稳，毛利率略降但净利率提升，反映企业内控能力增强。

- 未来行业将受益于新一轮集中换新周期和“一带一路”沿线国家基础设施建设需求，建议关注龙头企业的投资机会。

2025年上半年，工程机械行业业绩持续改善，整体表现优于沪深300指数。

行业营业收入达到2055.65亿元，同比增长7.52%；归母净利润为209.99亿元，同比增长21.59%。

盈利能力保持平稳，毛利率为25.2%，净利率提升至10.4%。

现金流方面，五大主机厂经营活动现金流同比增长33.4%，净现比表现良好，整体资产负债率为54.02%，处于健康水平。

展望未来，行业将受益于新一轮集中换新周期及大型项目开工，海外市场需求也在增长。

龙头企业通过技术升级和全球化布局，市场份额持续提升。

建议关注徐工机械、三一重工、柳工等具备全球布局的龙头公司。

风险方面包括经济波动、市场竞争、原材料价格、国际贸易政策和汇率波动等。

整体维持“推荐”评级。

投资标的包括：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、柳工（000528.SZ）、山推股份（000680.SZ）、恒立液压（601100.SH）、中际联合（605305.SH）、杭叉集团（603298.SH）、安徽合力（600761.SH）。

推荐理由：工程机械行业在2025年上半年业绩持续改善，营收和利润双增长，且利润增速高于营收增速，显示出行业复苏态势。

行业内需受益于新一轮集中换新周期及大型项目的开工，海外市场也因“一带一路”沿线国家基础设施建设需求增长而推动出口。

龙头企业凭借技术升级和全球化布局的双引擎，海外市占率持续提升，展现出强劲的中长期增长动能。

整体行业基本面呈现右侧趋势，建议关注全球布局完善的龙头上市公司。