传媒行业：国投证券-传媒行业AI专题报告之19：AI Agent本质为“执行”功能，关注其与终端结合的应用落地-241105

- 市场对AI的预期已从大模型转向各计算平台的实际应用落地，关注利润和市场占有率等强检验指标。

- AIAgent的核心功能是执行任务，主要作为人类的助理，依赖于小屏幕或无屏幕的设备进行交互。

- AI技术革新将为公司带来商业模式和估值改善，尤其是对传统toB企业的转型有积极影响，建议关注相关企业的投资机会。

该报告的核心要点如下： 1. **市场预期转变**：2024年市场对AI的期待已从大模型转向具体计算平台及硬件的落地应用，强调实际的利润、收入和市场占有率等指标。

2. **AIAgent的定义**：AIAgent的本质是执行功能，主要在数字世界的应用场景中自主完成任务并自我迭代，当前产品包括Auto-GPT、AgentGPT等。

3. **交互需求**：AIAgent作为个人助手，需与人类交互，适合在屏幕较小或较少的环境中使用，依赖度高于传统软件。

4. **商业模式创新**：AI公司（如商汤、第四范式）可借助AIAgent拓展业务至C端，提升财务表现；大模型厂商可同步探索虚拟与现实的应用。

5. **投资建议**：看好AI高弹性标的，重点关注第四范式、商汤及相关传媒公司。

6. **风险提示**：需注意底层逻辑变化、运营管理问题及市场偏好的不确定性。

投资报告中的投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. 第四范式 2. 商汤科技 3. 芒果超媒 4. 中国电影 5. 省广集团 6. 时代出版 7. 安徽新华传媒 8. 凤凰传媒 9. 捷成股份 10. 中公教育 11. 果麦文化 12. 华数传媒 13. 中国出版 ### 推荐理由： - **第四范式与商汤科技**：作为AI公司，借助于AIAgent的趋势，这些公司能够从传统的toB业务模式顺利拓展或切换至toC，扩大业务范围并优化财务报表（提升毛利率）。

- **其他公司（如芒果超媒、中国电影等）**：这些公司可以利用AIAgent在营销、管理、生产等主要环节降本增效，重塑组织架构，构建AI时代的竞争优势，从而成功迭代以对冲估值下行风险。

### 总体投资建议： 在四季度，AI高弹性标的有望修复，因此重点关注上述公司。