中信特钢：民生证券-中信特钢-000708-2024年年报点评：深化品种结构调整，加大高端产品研发-250320

投资标的：中信特钢（000708） 推荐理由：公司深化品种结构调整，加大高端产品研发，2024年高端产品销量增长，毛利率回升，研发投入增加，未来业绩有望提升。

预计2025-2027年归母净利润逐年增长，维持“推荐”评级。

- 中信特钢2024年营收1092.03亿元，同比下降4.22%；归母净利润51.26亿元，同比下降10.41%。

- 公司加大研发投入，2024年研发费用达到46亿元，研发费用率提升至4.21%。

- 高端产品销量增长，特别是在新能源和航空航天领域，未来将继续深化品种结构调整，预计2025-2027年归母净利润将逐年增长。

中信特钢（股票代码：000708）发布了2024年年报，主要信息如下： 1. 2024年公司实现营收1092.03亿元，同比减少4.22%；归母净利润51.26亿元，同比减少10.41%；扣非归母净利49.75亿元，同比减少5.48%。

2. 2024年第四季度，公司实现营收256.99亿元，同比减少6.9%、环比减少3.02%；归母净利润12.90亿元，同比减少4.26%、环比增加16.09%；扣非归母净利12.36亿元，同比增加14.87%、环比增加15.47%。

3. 钢材销量方面，2024年公司销量为1889万吨，同比持平，出口销量为220.2万吨，同比减少7.5%。

2025年销量目标为1860万吨，同比减少1.5%，其中出口目标为265万吨，同比增加20.3%。

4. 2024年公司毛利率为12.85%，同比下滑0.29个百分点；第四季度毛利率为14.39%，同比增加2.90个百分点，环比增加1.88个百分点。

5. 公司在研发方面加大投入，2024年期间费用为80.36亿元，同比增长2.07%，其中研发费用为46亿元，研发费用率为4.21%，同比增加0.31个百分点。

6. 公司拟每10股派发现金红利5.07元（含税），合计派发现金25.6亿元（含税），占全年归母净利润的49.95%。

7. 未来的核心看点包括深化品种结构调整和加大高端产品研发。

公司重点关注轴承、新能源汽车等行业，轴承钢销量同比增长6%，能源用钢销量创历史新高，汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%。

8. 公司计划研发多个高端产品，包括大型风电、高铁、航空航天、3D打印等领域用的特种钢材，已实现批量供货。

9. 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为52.23亿元、56.07亿元和60.04亿元，基于3月20日收盘价，PE分别为12倍、11倍和11倍，维持“推荐”评级。

10. 风险提示包括原料价格大幅波动、下游需求不及预期及产能释放不及预期。