海信家电：华安证券-海信家电-000921-24Q3点评：外销延续景气-241031

投资标的：海信家电（000921） 推荐理由：外销持续景气，预计Q4国补将拉动空调业务修复。

公司积极拓展央空市场，提升盈利空间。

维持2024-2026年收入和净利润增长预测，给予“买入”评级。

风险主要来自行业竞争和原材料成本波动。

- 海信家电2024Q3业绩基本符合预期，收入219.37亿元，同比微降，归母净利润7.77亿元，同比下降16.29%。

- 外销表现良好，预计Q3外销收入同比增长约30%，而内销收入同比下降约16%。

- 利润下滑主要受内销景气波动及原材料成本上升影响，预计Q4国补将拉动空调业务修复，长期看公司盈利优化空间仍在。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：海信家电（股票代码：000921） - 报告期：2024年第三季度（Q3） 2. **业绩概况**： - Q3收入：219.37亿元（同比下降0.08%） - Q3归母净利润：7.77亿元（同比下降16.29%） - Q3扣非归母净利润：5.86亿元（同比下降26.67%） - Q1-Q3收入：705.79亿元（同比增长8.75%） - Q1-Q3归母净利润：27.93亿元（同比增长15.13%） - Q1-Q3扣非归母净利润：22.89亿元（同比增长10.99%） 3. **收入分析**： - 预计Q3内销收入同比下降约16%，外销收入同比增长约30% - 按区域分析，预计美洲收入增速高于欧洲和中东非 - 按产品分析： - 中央空调：预计Q3收入同比低双位数下降，内销双位数下降，外销增长约25% - 家用空调：预计Q3收入同比增长5%，内销双位数下降，外销增长约50% - 冰洗产品：预计Q3收入同比增长10%，内销个位数下降，外销增长约40% - 三电产品：预计收入同比略降 4. **利润分析**： - Q3毛利率：20.8%（同比下降2.4个百分点） - 归母净利润同比下降的主要来源： - 中央空调影响约-0.9亿元 - 家用空调影响约-0.6亿元 - 冰洗产品影响约-0.4亿元 - 三电产品减亏约0.4亿元 5. **投资建议**： - 预期Q3为至暗时刻，短期Q4国补可能会大幅拉动空调业务修复 - 公司长期积极扩大中央空调业务，包括拓展海外市场、品类、工建业务和多品牌发展，盈利优化空间仍在 - 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为946.08亿元、1031.75亿元、1104.75亿元，归母净利润分别为32.69亿元、36.72亿元、40.94亿元 - 对应PE分别为12X、11X、10X，维持“买入”评级 6. **风险提示**： - 行业竞争加剧 - 原材料成本波动 以上信息为投资决策提供了重要基础，体现了公司的市场表现、盈利能力、未来预期及潜在风险。