韦尔股份：国投证券-韦尔股份-603501-24年业绩高增，持续发力技术创新、市场份额不断提升-250417

投资标的：韦尔股份（603501） 推荐理由：公司2024年业绩高增，IC设计业务持续增长，技术创新不断，市场份额提升，尤其在智能手机、汽车ADAS和机器视觉领域具备竞争优势。

预计未来收入和净利润将稳健增长，维持“买入-A”评级。

- 韦尔股份2024年度实现营收257.31亿元，同比增长22.41%；归母净利润大幅增长498%至33.23亿元。

- IC设计业务表现强劲，图像传感器收入占比74.76%，受益于智能手机、汽车智能化及安防市场复苏。

- 公司持续加大技术创新力度，预计未来三年收入和净利润将稳健增长，维持“买入-A”投资评级，目标价156.1元。

韦尔股份（603501）在2024年度实现了显著的业绩增长，营收为257.31亿元，同比增长22.41%；归母净利润为33.23亿元，同比增长498%；归母扣非净利润为30.57亿元，同比增长2114%。

其中，IC设计业务收入为216.40亿元，占总营收的84.30%，同比增长20.62%；代销业务收入为39.39亿元，占比15.34%，同比增长32.62%。

在具体业务方面，图像传感器（CIS）业务实现收入191.9亿元，占比74.76%，同比增长23.52%。

增长因素包括AI技术推动智能手机升级、亚非拉地区手机出货量增加、汽车智能化带动的销量增长及安防市场的复苏。

显示解决方案业务实现收入10.28亿元，同比下降17.77%，销量增长16.84%，但因供需不平衡LCD-TDDI价格承压。

模拟解决方案业务实现收入14.22亿元，同比增长23.18%，受益于终端设备智能化需求提升。

公司在技术创新方面持续发力，智能手机领域推出高性能图像传感器，汽车ADAS领域利用新技术提升图像质量，机器视觉方面发布多款高性能产品，AI终端方面积极布局新场景，模拟解决方案领域加速研发进度，车用模拟IC同比增长37.03%。

显示解决方案领域持续丰富产品体系。

投资建议方面，作为CIS领军者，公司有望持续受益于智能手机、汽车ADAS、机器视觉等新技术趋势，市场份额稳步提升。

预计2025年~2027年的收入分别为308.77亿元、370.52亿元、463.15亿元，归母净利润分别为44.19亿元、55.96亿元、61.75亿元，给予2025年43倍PE，对应目标价156.1，维持“买入-A”投资评级。

风险提示包括市场需求不及预期和技术迭代不及预期。