绿色动力：东吴证券-绿色动力-601330-2024年中报点评：自由现金流增厚，首次中期派息&发布三年分红规划-240831

投资标的：绿色动力（601330） 推荐理由：公司自由现金流充裕，首次中期派息46%，发布三年分红规划，盈利结构优化，运营收入稳健增长，未来盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

风险包括垃圾量不足及应收账期延长。

- 2024年上半年公司营业收入和净利润同比下降，但运营收入稳健增长，盈利结构优化，综合毛利率提升。

- 自由现金流充裕，首次中期派息比例达46%，并发布2024-2026年分红规划，确保未来分红能力。

- 预计公司盈利能力将持续提升，维持“买入”评级，风险提示包括垃圾处理量不足和资本开支超预期等。

以下是从上述内容中提取的关键信息： ### 业绩概况 - **2024年上半年营业收入**：16.61亿元，同比减少22.46%。

- **归母净利润**：3.03亿元，同比减少16.76%。

- **扣非归母净利润**：3.01亿元，同比减少16%。

- **加权平均ROE**：3.80%，同比降低1.04个百分点。

### 收入结构 - **运营收入**：14.40亿元，同比增长10.66%。

- **利息收入**：1.97亿元，同比下降0.49%。

- **建造收入**：0.23亿元，同比下降96.42%。

- **运营和利息收入占比**：98.62%，同比提升28.58个百分点。

- **综合毛利率**：44.63%，同比提升8.68个百分点。

- **销售净利率**：19.50%，同比提升1.75个百分点。

### 费用情况 - **期间费用率**：20.45%，同比上升5.40%。

- **管理费用**：1.00亿元，同比增长10.56%。

- **管理费用率**：6.18%，同比上升1.83个百分点。

### 资产负债情况 - **资产负债率**：62.69%，同比降低2.12个百分点。

### 运营能力 - **垃圾焚烧运营产能**：4.03万吨/日。

- **生活垃圾处理量**：700.73万吨，同比增长11.27%。

- **累计发电量**：24.99亿度，同比增长12.85%。

- **上网电量**：20.72亿度，同比增长12.90%。

- **供汽量**：23.90万吨，同比增长22.51%。

### 现金流与分红 - **经营活动现金流净额**：5.43亿元，同比增加88.86%。

- **自由现金流**：3.26亿元（上年同期为-1.22亿元）。

- **2024年中期派息**：每股派息0.1元（含税），分红比例达46%。

- **三年分红规划**：2024-2026年每年以现金方式分配的利润不低于当年可分配利润的40%、45%、50%。

### 盈利预测与投资评级 - **归母净利润预测**：2024年下调至5.91亿元，2025年6.64亿元，2026年7.39亿元。

- **对应PE**：13/12/11倍。

- **股息率预测**：2024年6.5%，2025年8.1%，2026年10.2%。

- **投资评级**：维持“买入”评级。

### 风险提示 - 垃圾量不足。

- 应收账期延长。

- 资本开支超预期上行。