森麒麟：国金证券-森麒麟-002984-业绩符合预期，摩洛哥工厂首胎下线-241018

投资标的：森麒麟（002984） 推荐理由：公司三季度业绩符合预期，归母净利润同比增长73.7%。

摩洛哥工厂首胎下线，全球化布局完善，预计新产能将推动业绩快速增长。

调整2024-2026年归母净利润预测，维持“买入”评级。

- 森麒麟2024年前三季度营业总收入同比增长10.4%，归母净利润同比增长73.7%，业绩符合预期。

- 摩洛哥工厂首胎下线，全球化布局进一步完善，预计2025年将实现大规模放量，推动业绩快速增长。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为23.29亿元、26.15亿元、29.26亿元，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业总收入：63.4亿元，同比增长10.4%。

- 归母净利润：17.3亿元，同比增长73.7%。

- 2023年第三季度营业总收入：22.3亿元，同比增长1.1%，环比增长11.8%。

- 第三季度归母净利润：6.48亿元，同比增长67.5%，环比增长13%。

2. **产销量表现**： - 前三季度轮胎产量：2424万条，同比增长14%。

- 半钢胎产量：2356万条，同比增长14%。

- 全钢胎产量：68.5万条，同比增长26%。

- 轮胎销售：2336万条，同比增长8%。

- 第三季度轮胎产量：816万条，环比增长1.8%。

- 第三季度轮胎销售：826万条，环比增长10.3%。

3. **盈利能力**： - 第三季度销售毛利率：39.5%，同比提升12个百分点，环比提升4.3个百分点。

- 第三季度销售净利率：29.1%，同比提升11.5个百分点，环比提升0.3个百分点。

4. **摩洛哥工厂进展**： - 摩洛哥工厂首批轮胎产品于2024年9月30日正式下线。

- 预计2025年摩洛哥工厂可释放600-800万条产量，2026年实现满产1200万条。

5. **盈利预测与估值**： - 2024年归母净利润预测：23.29亿元（上调6%）。

- 2025年归母净利润预测：26.15亿元（上调7%）。

- 2026年归母净利润预测：29.26亿元（上调6%）。

- 当前市值对应PE估值：2024年为11.22倍，2025年为9.99倍，2026年为8.93倍。

6. **评级**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动。

- 新增产能释放不及预期。

- 国际贸易摩擦。

- 海运费价格波动。

- 人民币汇率波动。

- “双反”税率波动。

这些信息可以帮助专业投资者评估森麒麟的经营状况、未来发展潜力以及相关风险。