财信国际经济研究院-2025年度宏观策略报告：破浪前行，激发内需活力-250103

全球经济在不确定性中展现韧性，预计2025年全球GDP增长3.2%-3.3%，但政策不确定性将对增长产生负面影响。

中国经济预计2025年GDP增长约4.7%，内需动能增强，消费政策将提振居民消费。

宏观政策将更加积极，财政扩张和适度宽松的货币政策将是主要方向，A股市场将迎来结构性机会。

2025年度宏观策略报告的核心要点如下： 1. 全球经济展望： - 全球经济在不确定性中展现出韧性，预计2025年全球GDP增长为3.2%-3.3%。

- 全球通胀逐步回落，但可能面临持久性风险，尤其是服务业通胀和地缘政治因素。

- 政策不确定性对全球增长的影响大于通胀，预计将使2025年全球GDP下降约0.8%。

2. 美国经济分析： - “特朗普2.0”政策将导致美国GDP增速下降及通胀上升，温和情形下GDP增速分别降低0.6%和1.6%。

- 预计2025年美元震荡回升，主要受利差和避险需求影响。

3. 中国经济展望： - 预计2025年中国GDP增长约4.7%，内需特别是消费动能增强。

- 消费政策的积极组合将提振居民收入和服务消费，社零消费预计增长4%-5%。

- 房地产投资降幅收窄，基建投资保持高位，制造业投资增速放缓。

4. 通胀情况： - CPI预计温和回升，全年增长约0.5%，年末可能进入“1”时代。

- PPI预计下降约0.9%，四季度增速有望转正。

5. 政策展望： - 财政政策将更加积极，广义财政赤字率预计提高至4%附近。

- 货币政策将回归适度宽松，预计政策利率下调和降准。

6. 大类资产配置： - 预计A股市场将出现高波动，建议关注AI、半导体和消费复苏等结构性亮点。

- 债市和商品市场将维持震荡，黄金作为避险资产值得关注。

7. 风险提示： - 需警惕特朗普政策超预期、国内政策效果不及预期、国内经济恢复缓慢及地缘政治冲突等风险。