财信国际经济研究院-2025年1月PMI数据点评：春节效应和需求不足致制造业PMI再度收缩-250127

1. 受春节效应和需求不足影响，1月份制造业PMI回落至49.1%，结束了三个月的扩张，经济回升势头仍待巩固。

2. 制造业供需双双降至收缩区间，内外需疲软加剧，消费品和高耗能行业表现不佳，政策需加力提振。

3. 服务业和建筑业PMI也出现回落，预计短期内经济复苏面临挑战，非制造业恢复幅度不宜高估。

2025年1月制造业PMI数据点评显示，受春节效应、国内需求恢复偏弱和海外需求减弱等因素影响，制造业PMI回落至49.1%，结束了三个月的扩张，重回收缩区间，经济回升势头仍需巩固。

从宏观层面看，制造业供需双双降至收缩区间，需求不足成为经济运行的核心矛盾。

生产指数和新订单指数均出现显著回落，反映出内外需走弱对制造业的拖累。

消费品制造业和高耗能行业收缩加剧，装备制造业虽延续扩张，但整体恢复依然缓慢，政策支持仍需加力。

在企业规模方面，大型、中型和小型企业PMI全面回落，其中小型企业降幅最大，反映出不同规模企业间的分化加剧，未来政策应继续关注中小企业的支持。

PPI方面，预计1月PPI降幅收窄至-2.1%左右，负增长态势短期难改。

主要原材料购进价格指数虽有所减弱，但仍低于50%临界值，暗示PPI环比可能继续负增。

服务业PMI回落至50.3%，其中生产性服务业受节前生产放缓和房地产低迷影响较大。

建筑业PMI降至49.3%，创疫情后新低，主要受施工季节性回落和房地产市场低迷拖累。

尽管未来政策有望提振服务业和建筑业，但房地产和居民收入改善仍需时间，非制造业恢复幅度不应高估。