江苏国信：国金证券-江苏国信-002608-煤价下行+电量上行，降本增效助业绩高增-240426

投资标的：江苏国信（002608） 推荐理由：公司火电业绩增长，新机组放量可期；煤价下行使火电盈利能力持续提升；金融板块稳健增长，未来业绩有望持续增长，维持“增持”评级。

1. 江苏国信业绩高增主要受益于煤价下行和电量上行，预计未来两年业绩持续增长。

2. 公司火电业务受益于江苏用电量增长和煤价下行，金融业务稳健增长也为业绩构筑“安全垫”。

3. 预计未来市场煤价将持续下行，公司股票估值较低，维持“增持”评级。

1. 2024年4月26日江苏国信公司披露了一季度报告，1Q24实现营收90.8亿元，同比增长25.6%；归母净利润7.8亿元，同比增长202.9%；扣非归母净利润7.9亿元，同比增长208.3%。

2. 1Q24江苏省用电量同比增长11.6%，电力供需紧平衡下省内电力月度交易竞价1Q24维持在较基准价上浮12%-14%的水平。

3. 公司在运煤电机组约70%分布于江苏，且省外山西煤电机组发电量也有约90%送往江苏，因而江苏省内用电需求增长为公司火电业务量、价维稳提供保障。

4. 1Q24市场煤价中枢同比降幅可达到19%，预计24年全年煤价中枢同比23年下移，成本改善下公司电力主业盈利能力将获得持续改善。

5. 公司金融业务主要由子公司江苏信托开展，1Q24江苏信托的信托业务稳健增长，手续费及佣金收入同比增长29.3%至2.1亿元。