民生证券-固收周度点评：LPR降息落空，债市怎么看？-240921

1. 本周债市呈现震荡分化，资金面收敛，长端利率走强，曲线走平，但LPR降息预期落空，债市表现延续强势。

2. 随着美联储首次降息，中美利差倒挂幅度收窄，国内货币政策空间打开，但商业银行净息差企稳压力仍存在，存款利率下行节奏或将放缓。

3. 长端利率或将继续下行，但需警惕短期内的调整风险，政策落地效果和央行对资金面的态度将成为关键因素。

债券标的：长端和超长端国债收益率 操作建议：在政策落地后，关注中短端资产定价修复行情，寻找配置和交易机会。

对于10Y、30Y国债收益率，当前按2.0%-2.2%、2.2%-2.4%的区间判断，若政策落地，后续是否进一步下探，关键看政策效果以及央行对资金面的态度。

理由：基本面延续波浪式修复，实体融资需求偏弱，稳增长压力仍存，“资产荒”格局未改，或将支撑债市偏强表现。

短期博弈角度看，降息落地或将趋势上进一步打开长端利率中枢下移空间，若存量房贷利率下调，债贷比价效应或将利好债市，尤其是中长端债券。