指南针：东吴证券-指南针-300803-2024一季报点评：软件销售“错月”致业绩下滑，麦高证券稳健发展-240428

投资标的：麦高证券 推荐理由：公司证券业务稳步发展，自营业务快速增长，具有较强的增长势头，金融信息服务业务与资本市场景气度高度关联，长期发展潜力大。

1. 公司软件销售业务因为“错月”效应导致业绩下滑，主要原因是高端产品销售周期延迟导致现金回款滞后。

2. 麦高证券的证券业务稳健发展，经纪业务和自营业务都呈现出较强增长势头，客户规模持续增长。

3. 公司的盈利预测维持不变，预计未来几年归母净利润将有所增长，对公司的发展充满期待，但证券市场系统性风险和行业竞争加剧是需要警惕的风险因素。

1. 公司软件销售业务因为"错月"效应导致金融信息服务收入下滑，营业收入同比下降24.32%至2.4亿元。

2. 公司的广告宣传及网络推广费同比小幅增长，销售费用同比增长5.89%，管理费用同比增长20.40%。

3. 麦高证券的经纪业务稳定发展，客户规模持续增长，手续费及佣金净收入同比增长178.61%至0.40亿元。

4. 麦高证券的自营业务快速发展，投资收益同比增长429.77%至0.29亿元。

5. 预计2024-2026年，公司归母净利润分别为1.41/1.85/2.26亿元，对应PE分别为132/101/82倍。

6. 维持公司评级“增持”，看好公司长期成长性。