木林森：华鑫证券-木林森-002745-公司事件点评报告：行业格局优化叠加需求回暖，2023收入利润双增-240422

投资标的：木林森 推荐理由：公司龙头地位、全产业链布局、海外品牌业务、研发实力突出，加上LED行业需求回暖，未来业绩增长可期，值得投资者关注。

1. 木林森通过一体化布局和智能制造优势，实现了收入和利润的双增长，具备龙头地位。

2. 公司品牌业务双轮驱动，海外市场贡献突出，为持续增长提供重要支持。

3. 公司深耕研发，拥有强大的技术实力和研发优势，有望充分把握LED行业需求回暖带来的增长机会。

1. 公司2023年实现营收175.36亿元，同比增长6.17%；实现扣非净利润4.00亿元，同比增长157.87%。

2. 公司拟每10股派发红利3.38元（含税），预计派现金额合计为5.02亿元。

3. 公司具备智能制造与规模化的优势，建立了规模庞大的智慧化工厂，提升了生产效率和品质。

4. 公司依托“朗德万斯+木林森”双品牌驱动战略，海外LEDVANCE品牌业务在海外市场的营收达到106.06亿元，占总营收的60.48%。

5. 公司深耕照明研发领域，研发费用达3.81亿元，拥有1665项专利。

6. 预测公司2024-2026年收入分别为199.74、228.31、264.75亿元，EPS分别为0.47、0.65、0.74元，当前股价对应PE分别为17.0、12.3、10.8倍。

7. 风险提示包括LED需求复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险，新品开发及市场开拓不及预期风险等。