有色金属行业：国金证券-有色金属行业研究：稀土，实施出口管制，或类比锑，望迎内外同涨局面-250405

- 商务部实施稀土出口管制，影响或小于18%，主要针对钕铁硼等产品。

- 由于国内供改与缅甸局势，稀土原料紧缺，预计将推动国内外价格同步上涨。

- 投资建议关注稀土相关企业，尤其是参与人形机器人产业链的公司，行业基本面有望改善。

本报告分析了中国稀土行业的出口管制政策及其对市场的影响。

商务部于4月4日实施了针对部分中重稀土的出口管制，主要涉及含钐、钆、镝、铽、镥、钪、钇等元素的产品。

预计出口管制对整体需求的影响小于18%，因为钕铁硼磁性材料是出口的主要部分，而出口占比约为18%。

中国稀土总体处于净出口状态，海外价格可能大幅上涨。

报告指出，由于国内供给紧张和缅甸局势动荡，稀土原料价格将受到支撑，预计将出现内外价格同步上涨的局面。

类比锑的情况，未来出口形态可能会转变为以产成品出口，进一步推动内盘价格上涨。

缅甸矿的扰动仍在持续，预计2025年初的原矿配额增速将维持在较低水平。

此外，稀土永磁材料在机器人和低空经济领域的需求持续增长，显示出良好的市场前景。

投资建议方面，报告认为稀土价格将因出口管制而上涨，建议关注相关公司如中国稀土、包钢股份、北方稀土、金力永磁及中科三环。

风险提示包括需求不及预期、供应超预期及稀土价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国稀土：受益于出口管制带来的稀土价格上涨，具备战略属性，未来有望显著受益于行业政策和供改带来的红利。

2. 包钢股份：作为稀土行业的重要参与者，预计将受益于稀土价格的内外同涨局面，且有望在行业整合中获得优势。

3. 北方稀土：公司在稀土资源和产业链中的地位使其能够从出口管制和价格上涨中获益，预计未来业绩将得到提升。

4. 金力永磁：作为稀土永磁的生产企业，产品在人形机器人和低空经济等新兴领域的应用将推动其需求增长，受益于行业整体向好。

5. 中科三环：公司在稀土永磁领域的技术优势和市场需求增长将使其在未来的发展中受益。

以上标的均在稀土行业中占据重要位置，预计将受益于政策变化和市场供需格局的改善。