兴业银锡：华鑫证券-兴业银锡-000426-公司深度报告：锡景气周期或开启，高增量银锡巨头浴火重生-240920

投资标的：兴业银锡 推荐理由：公司主营有色金属及贵金属采选与冶炼业务，拥有丰富的金属储量和优异的技改成果，预计锡银产量将大幅增长，同时全球锡供需有望维持短缺状态，加上锡价和银价有望持续高位运行，公司有望获得较好的盈利表现。

1. 兴业银锡是有色金属及贵金属矿产采选冶业务的领先企业，拥有丰富的资源储量和优异的技改成果。

2. 全球锡供应维持低增速，需求向好，锡价有望保持高位运行，公司未来盈利增长可期。

3. 风险提示包括技改项目进度、产品价格波动、生产安全风险等，投资者需谨慎关注。

1. 兴业银锡主营业务为有色金属及贵金属采选与冶炼，拥有丰富的矿产资源和先进的采选技术。

2. 公司旗下子公司银漫矿业是国内最大的白银矿山之一，也是国内锡精矿生产骨干企业。

3. 银漫矿业的选矿厂进行了技改，产能顺利释放，经营业绩已于2024年上半年实现大幅增长。

4. 全球锡供应量预计2024-2026年为38.04、39.13、40.03万吨，3年CAGR为2.65%。

5. 全球锡消费量预计2024-2026年为40.69、41.29、42.08万吨，三年CAGR为4.28%。

6. 预测公司2024-2026年营业收入分别为54.14、62.34、70.26亿元，归母净利润分别为16.24、20.74、25.93亿元。

7. 风险提示包括技改项目放量节奏不达预期、主要产品价格下跌风险、矿山生产安全风险、缅甸复产进度超预期、下游半导体需求复苏不及预期等。