德邦证券-债券借入推进较快：双边波动比点位更重要-240705

1）央行债券借入推进较快，可能导致债市出现大幅调整，市场对此反应较为乐观。

2）央行可能希望实现利率双边波动，而非单边波动，操作灵活性可能较高。

3）资金利率暂未收紧，但市场需警惕央行超预期收紧货币政策可能带来的风险。

债券标的：中长期国债 操作建议：维持乐观态度，关注理财季节性流入和负债端资金等待欠配；注意基本面决定利率，当前经济数据一般，PMI数据偏弱；认为央行可能希望实现利率双边波动，而非单边波动；预计本轮回调幅度在15BP-20BP左右 理由：央行与金融机构签订债券借入协议，债券借贷连续新闻增多，市场对消息利空出尽；央行可能希望利率实现双边波动，考虑到银行利润和经济回升信号；从工具上看，债券借贷与卖出业务可能比较灵活，不一定局限在央行和一级交易商之间。