财通证券：东吴证券-财通证券-601108-2025年中报点评：Q2投资收益大幅改善，经纪业务收入增长超40%-250831

投资标的：财通证券（601108） 推荐理由：公司2025年中报显示经纪业务收入增长超40%，投资收益大幅改善，财富管理转型成效显著，资产管理规模稳步增长，盈利能力提升。

预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

财通证券2025年中报显示，H1营业收入29.6亿元，同比微降2.2%，归母净利润10.8亿元，同比增长16.8%。

Q2投资收益显著改善，营业收入18.9亿元，同比增长17%，归母净利润7.9亿元，同比大增68.6%。

经纪业务收入增长超过40%，财富管理客户和资产规模均有显著提升，维持“买入”评级。

财通证券发布了2025年中报，2025年上半年公司实现营业收入29.6亿元，同比下降2.2%；归母净利润10.8亿元，同比增加16.8%；每股收益为0.23元，净资产收益率为2.94%，同比上升0.3个百分点。

第二季度公司营业收入为18.9亿元，同比增加17.0%，环比增长76.7%；归母净利润为7.9亿元，同比增加68.6%，环比增长174.0%。

经纪业务收入在市况改善中增长显著，2025年上半年经纪业务收入为8.1亿元，同比增加42.0%，占营业收入的27.4%。

全市场日均股基交易额为15703亿元，同比增加63.3%。

公司两融余额为203亿元，较年初减少4%，市场份额保持在1.1%。

财富管理业务方面，客户数同比增长11%，客户资产规模同比提升28%。

股权投行业务受政策影响持续下滑，2025年上半年投行业务收入为2.2亿元，同比下降21.8%。

股权业务承销规模同比下降71.2%至7.0亿元，债券业务承销规模同比下降18.9%至493亿元。

资产管理规模稳步增长，资管业务收入为6.1亿元，同比下降26.4%。

截至2025年上半年，资管管理规模为2965亿元，同比增加3.6%。

自营投资方面，净收益同比下滑，但第二季度单季度修复显著，投资收益（含公允价值）为7.2亿元，同比增加90.4%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为24.94亿、26.59亿和27.91亿元，增速分别为6.61%、6.58%和4.98%。

公司当前市值对应2025-2027年的PB估值分别为1.06倍、1.01倍和0.97倍。

总体来看，公司财富管理转型成效显著，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。

风险提示包括证券市场系统性风险和行业竞争加剧。