非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业：稳定币发展有望提速，众安银行业务布局深入有望深度受益-250602

- 稳定币发展有望提速，众安银行业务布局深入，预计将深度受益于此趋势。

- 香港交易所将受益于中概股回流和A股公司赴港上市，建议关注相关投资机会。

- 保险和消费贷款需求有望回暖，建议关注众安在线和低估值表现优异的标的。

该投资报告主要关注非银行金融行业的稳定币发展及其对相关公司的影响。

核心要点包括： 1. **稳定币发展**：预计稳定币的发展将提速，尤其是Circle计划上市，香港也通过了稳定币条例，众安银行因其业务布局有望深度受益。

2. **证券板块动态**：多家A股公司计划赴港上市，香港交易所将因互联互通深化和中概股回流等因素受益，预计ADT增长将推动业绩和估值提升。

3. **投资建议**： - 关注香港交易所和四川双马等公司，前者因ADT增长，后者因科技赛道优势和业绩弹性。

- 券商板块业绩改善明显，建议关注业绩超预期标的及并购机会。

- 消费贷款需求有望回暖，建议关注消费贷相关产业。

4. **众安在线**：基本面持续改善，预计2025年净利润将显著增长，受益于稳定币发展。

5. **风险提示**：包括权益市场波动、长端利率下行及资本市场改革不及预期等。

整体来看，投资者应关注稳定币及相关金融科技的发展，以及各个行业的潜在机会和风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 香港交易所：ADT增长有望驱动业绩与估值提升。

2. 四川双马：科技赛道占优，退出渠道改善，业绩弹性可期。

已投项目包括奕斯伟、邦德激光、屹唐半导体、群核科技、丽豪半导体等，预计在2025年上市。

3. 券商板块：上半年业绩同比改善趋势明确，建议关注25H1业绩超预期标的与持仓占比低的低配修复机会，券商并购预期增强，关注潜在标的机会。

4. 消费贷款产业：受益于政策回暖，建议关注消费贷款需求。

5. 众安在线：受益于稳定币发行商Circle的上市及行业发展加速，众安银行布局深入，有望深度受益。

基本面持续改善，预计2025年净利润高弹性增长。

6. 中国太平：考虑到第二季度报告情况，建议关注低估值且预计表现较好的标的。

7. 主动基金超低配的权重股及港股PB低于1的大型保险公司。

8. 财险板块：防御属性标的，基本面扎实，建议逢低配置。

风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行及资本市场改革不及预期。