联泓新科：国金证券-联泓新科-003022-新投装置稳步放量，新材料平台成长可期-250816

投资标的：联泓新科（003022） 推荐理由：公司主要装置稳定运行，EVA盈利能力修复，新能源和可降解材料项目逐步放量，未来将支撑业绩持续增长。

新材料平台布局前瞻，预计2025-2027年净利润大幅增长，维持“买入”评级。

- 联泓新科上半年实现营业收入29.1亿元，归母净利润1.61亿元，EVA产品盈利能力得到修复，毛利率维持在31%。

- 新投产项目逐步放量，涵盖锂电池、电子级气体等多个领域，未来有望进一步提升业绩。

- 预计2025-2027年归母净利润将大幅增长，维持“买入”评级，风险主要在于产品价格波动及扩产进度不达预期。

联泓新科（003022）于2025年中报中披露，上半年实现营业收入29.1亿元，同比下降12%；归母净利润1.61亿元，同比增长14%。

主要装置稳定运行，EVA产品收入为7.65亿元，毛利率维持在31%。

自24Q4起，EVA价格上涨，光伏下游需求增加，原材料煤价下跌，促进了EVA盈利能力的恢复。

公司在建的20万吨/年EVA和10万吨/年POE项目预计在2025年底前投产，旨在增强光伏材料布局和核心竞争力。

同时，新能源和可降解材料等新装置逐步放量，开始贡献利润。

上半年新投产项目逐渐提升负荷，市场开拓取得突破，碳酸酯锂电溶剂、UHMWPE、电子级高纯特气和PLA等产品稳定供应并获得订单。

公司持续推进在建项目，预计2025年将投产30万吨/年PO、5万吨/年PPC和4000吨/年锂电添加剂VC等项目，支撑业绩增长。

此外，公司与卫蓝新能源合资成立子公司，开发固态和半固态电池材料，并设立控股子公司联泓瑞升建设4000吨/年XDI项目，投资半导体企业以布局合成光刻胶树脂等领域。

根据最新判断，上调2025-2027年盈利预测至3.34亿元、5.99亿元和7.71亿元，归母净利润增速分别为42%、80%和29%。

维持“买入”评级，风险提示包括产品价格不及预期和扩产项目建设及新产品研发不及预期。