华安证券-7月物价数据点评：如何看待本月PPI同比继续走弱？-250809

7月CPI同比回落至0%，主要受食品价格下跌影响，而核心CPI在金价推动下仍有上涨。

PPI同比继续走弱，环比降幅收窄，反映出上游价格调控与终端需求不足的矛盾。

整体经济需求疲弱，收入改善乏力，未来物价走势面临不确定性，需关注政策对市场的影响及潜在的债务风险。

7月物价数据点评显示，CPI同比回落至0%，环比上升0.4%，而PPI同比继续走弱，达到-3.6%。

CPI的回落主要受到食品价格的拖累，特别是食品CPI同比降至-1.6%。

核心CPI则因金价上涨保持上行趋势，金饰品和铂金饰品价格显著上涨，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点。

服务CPI持平，但消费品CPI同比跌幅扩大，表明总需求在走弱。

PPI环比降幅收窄，结束了连续四个月的低位停滞，主要因上游调控所致，但下游生活资料价格承压，耐用消费品和日用品环比均转为下降，显示价格传导不畅。

居民收入方面，房租水平企稳，可能预示收入改善停滞，进一步影响消费需求。

企业活动方面，猪肉价格同比下跌，反映需求收缩及供给过剩。

高频数据显示，PPI后续修复的持续性仍需关注反内卷政策对大宗商品价格的影响。

基建项目的预期引导和资金投放导致部分商品价格回升，但整体需求仍然疲弱。

展望未来，核心CPI的支撑不牢固，企业景气度持续下滑，消费需求仍不乐观。

国际油价回落对PPI支撑不足，反内卷政策可能导致价格波动的不确定性。

此外，需警惕产能出清过程中可能引发的企业债务危机。

综合来看，后续需关注政策效果及外部环境的不确定性，防范“低工资-高物价”循环的风险。