美图公司：开源证券-美图公司-1357.HK-港股公司首次覆盖报告：视觉经济领跑者，AIGC驱动商业化加速-250610

投资标的：美图公司（1357.HK） 推荐理由：美图凭借AI赋能影像生态，聚焦全球化与生产力场景，预计2025-2027年收入和净利润持续增长，付费渗透率有望提升，具备庞大用户基础，首次覆盖给予“买入”评级。

美图公司（1357.HK）首次覆盖给予“买入”评级，预计2025-2027年收入和净利润将持续增长。

AI赋能影像生态，推动商业化加速，付费渗透率有望提升，全球化布局将打开新的增长空间。

风险包括技术迭代、用户流失及监管政策变动。

美图公司（1357.HK）首次覆盖报告显示，其在视觉经济领域的领先地位，尤其是在AI生成内容（AIGC）驱动下，商业化加速。

报告给予“买入”评级，预计公司在2025-2027年的收入将分别达到41.4亿元、49.9亿元和58.2亿元，年均增速为23.8%、20.6%和16.6%。

调整后的净利润预计为8.5亿元、11.4亿元和14.6亿元，对应的每股收益（EPS）为0.19元、0.25元和0.33元，年均增速为44.7%、33.9%和27.9%。

当前股价对应2025-2027年的市销率（PS）为7.5倍、6.2倍和5.3倍，市盈率（PE）为36.5倍、27.3倍和21.3倍。

美图在C端拥有庞大的用户基础，影像产品丰富且易用，B端则在垂直场景布局中切入，AI的应用深化有望持续提升付费率。

美图正在积极推进全球扩张。

国内影像美化市场的C端用户规模稳定，付费意愿持续提升，而B端则处于探索期，面临电商广告和影像制作等场景需求的快速增长。

美图依托用户、场景和技术构建核心优势，预计2024年12月MAU将达到2.66亿，同比增长6.7%。

战略聚焦于AI深化、全球化和生产力，付费渗透率有望提升。

2024年美图的生活及生产力场景付费用户渗透率预计为4.7%，相较于腾讯音乐和Canva的付费渗透率，仍有较大提升空间。

风险提示方面，包括技术迭代风险、用户流失风险和监管政策变动。