学大教育：国金证券-学大教育-000526-业务总体稳健，盈利能力继续提升-250827

投资标的：学大教育（000526） 推荐理由：公司上半年营收19.2亿元，同比增长18.3%；归母净利润2.3亿元，同比增长42.2%。

个性化教育业务增长稳健，毛利率和归母净利率均提升，盈利能力持续增强，预计未来业绩将继续增长，维持“增持”评级。

- 学大教育上半年实现营收19.2亿元，同比增长18.3%，归母净利润2.3亿元，同比增长42.2%，业绩稳健。

- 个性化教育业务持续增长，教学中心数量和专职教师人数显著增加，推动收入和盈利能力提升。

- 预计未来几年归母净利润将持续增长，股票估值具备吸引力，维持“增持”评级。

学大教育（股票代码：000526）在2025年8月27日披露的半年报显示，上半年实现营收19.2亿元，同比增长18.3%；归母净利润为2.3亿元，同比增长42.2%。

其中，第二季度营收为10.5亿元，同比增长15.0%；归母净利润为1.6亿元，同比增长40.0%。

公司个性化教育业务增长是收入增长的主要推动力，个性化学习中心数量已增至300余所，覆盖100余座城市，专职教师数量超过5200人。

截至6月30日，公司合同负债约为6.0亿元，同比增长3.7%。

第二季度是公司全年收入最高的季度，良好的收入增长以及成本管控推动了经营杠杆的释放。

第二季度毛利率为39.81%，同比提升0.98个百分点；销售费用率为6.11%，同比提升0.18个百分点；管理费用率为13.05%，同比下降1.51个百分点；研发费用率为0.75%，同比下降0.23个百分点；归母净利率为14.82%，同比提升2.64个百分点，创下双减后的新高。

公司被认为是国内个性化教育的头部企业，具备品牌和全国性教学网络优势。

预计2025/2026/2027年归母净利润为2.31/2.85/3.44亿元，每股收益（EPS）为1.898/2.342/2.827元。

目前股票现价对应的市盈率（PE）估值为28/23/19倍，维持“增持”评级。

风险提示包括教培政策波动、职业教育新业务拓展不及预期以及招生不及预期。