长城证券-投资策略研究：美国大选形势以及出口链韧性分析-240806

1. 特朗普执政期间推行减税和贸易保护主义政策，但未能有效减少贸易逆差和促进制造业回流。

2. 哈里斯的政治主张与拜登相似，支持率在关键摇摆州的表现将影响其选情。

3. 中美贸易关系变化显著，中国对美出口依赖度下降，但新能源汽车等领域依然增长，未来中高端制造企业有望继续出海。

4. 企业需加强市场多元化战略，以应对国际贸易环境的不确定性。

### 核心要点总结 #### 宏观经济与政治形势 1. **特朗普的影响**： - 2017年上任，推动反全球化政策，强化边境管理，减税及贸易保护主义。

- 减税法案将企业税率从35%下调至21%，刺激企业投资和经济增长。

- 效果有限，贸易逆差没有明显减少，制造业回流效果不佳。

2. **哈里斯的竞选形势**： - 拜登退选，哈里斯成为民主党候选人，政策主张延续拜登。

- 三大分歧领域：税收与福利、移民、清洁能源。

- 支持率在摇摆州起伏不定，可能影响选情。

#### 中美贸易关系 3. **贸易摩擦与出口链韧性**： - 自2018年以来，中美贸易关系紧张，中国对美出口依存度下降。

- 关税措施影响部分出口品类（如塑料制品、机电设备等），但新能源汽车出口强劲。

4. **市场份额变化**： - 中国在美电子产品进口中的份额下降，被越南、日本、泰国侵蚀。

- 机械设备份额下降，墨西哥、韩国、中国台湾份额上升。

- 纺织服装份额下降，部分转向越南和印度。

#### 行业分析与企业策略 5. **A股上市公司海外收入**： - 出海顺利的行业：机械设备、电力设备、汽车。

- 特点：主要出口目的地非美国，通过海外建厂规避关税。

6. **未来展望**： - 上述行业有望继续增长，中国制造业升级，更多中高端制造企业出海。

- 企业将加强市场多元化战略，建立生产和销售网络，确保业务稳定性。

#### 风险提示 7. **主要风险**： - 中美关系恶化、国内产能过剩、海外超预期衰退、海外政治环境风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注机械设备、电力设备和汽车行业，这些行业的出口表现较为稳健。

- 这些行业的主要出口市场不在美国，降低了贸易摩擦的风险。

- 企业应加强市场多元化战略，建立海外生产和销售网络以应对不确定性。

- 随着中国制造业升级，中高端制造企业有望持续增长。

- 风险提示包括中美关系恶化、国内产能过剩和海外市场衰退风险。