深南电路：华西证券-深南电路-002916-算力、汽车PCB持续发力，一季度业绩表现亮眼-250424

投资标的：深南电路（002916） 推荐理由：公司在算力和汽车PCB领域持续发力，2024年和2025年业绩表现亮眼，预计未来营业收入和EPS稳步增长。

具备稀缺的算力PCB+载板属性，维持“增持”评级，前景乐观。

风险主要来自国际贸易冲突和行业竞争加剧。

- 深南电路2024年全年营业收入179.07亿元，同比增长32.39%，归母净利润18.78亿元，同比增长34.29%；2025年Q1营业收入47.83亿元，同比增长20.75%，归母净利润4.91亿元，同比增长29.47%。

- 公司在算力和汽车PCB领域持续发力，数据中心和汽车电子需求稳健增长，推动业绩提升。

- 盈利预测调整后，预计2025-2026年营业收入分别为206.81亿元和238.95亿元，维持“增持”评级，风险提示包括国际贸易冲突和行业竞争加剧。

深南电路（002916）发布了2024年年报和2025年一季报，显示出良好的业绩表现。

2024年全年实现营业收入179.07亿元，同比增长32.39%；归母净利润18.78亿元，同比增长34.29%；扣非后归母净利润17.40亿元，同比增长74.34%。

2025年第一季度实现营业收入47.83亿元，同比增长20.75%；归母净利润4.91亿元，同比增长29.47%；扣非后归母净利润4.85亿元，同比增长44.64%。

公司的业绩增长主要得益于算力和汽车PCB业务的双轮驱动。

2024年PCB业务实现主营业务收入104.94亿元，占总收入的58.60%，毛利率为31.62%。

数据中心领域受益于AI服务器需求的增长，汽车电子订单增速连续第三年超50%。

封装基板业务和电子装联业务也分别实现了显著的收入增长。

盈利预测方面，预计2025年和2026年营业收入分别为206.81亿元和238.95亿元，EPS分别为5.04元和6.15元。

公司被认为具备算力PCB和载板的稀缺属性，因此维持“增持”评级。

风险提示包括国际贸易冲突风险、行业竞争加剧和下游需求不及预期等。