阿里巴巴：浦银国际-阿里巴巴-9988.HK-核心电商回暖，利润承压，云业务有望复苏-240516

投资标的：阿里巴巴-9988.HK 推荐理由：尽管公司业务呈现复苏迹象，但考虑到当前竞争环境及业务拓展，预计短期利润端仍将承压。

维持“持有”评级及目标价85港元/87美元，对应FY25E/FY26E10.7x/9.9xP/E。

1. 阿里巴巴的核心电商业务正在回暖，但利润受到压力，云业务有望在未来复苏。

2. 淘宝业务增长良好，但利润率下降，国际业务亏损扩大。

3. 云业务收入增长，但项目式合约收入下滑影响仍将持续，预计在未来复苏。

1. 公司FY4Q24收入人民币2219亿元，同比增长7%，高于市场预期1%； 2. 调整后净利润为244亿元，同比下降11%，低于市场预期4%； 3. 公司宣布派发年度股息1美元/ADS及特别股息0.66美元/ADS，股息率为2%； 4. 淘天收入同比增长4%至932亿元，其中客户管理收入同比增长5%； 5. 国际商业维持强劲增长势头，FY4Q24收入同比增45%至274亿元； 6. FY4Q24云收入同比增长3%至256亿元，其中核心公有云收入录得双位数同比增长； 7. FY4Q24AI相关收入实现三位数同比增长； 8. 维持“持有”评级及目标价85港元/87美元。