晶晨股份：东吴证券-晶晨股份-688099-全球布局的音视频SoC龙头，多元布局开拓成长空间-250613

投资标的：晶晨股份（688099） 推荐理由：公司是全球领先的音视频SoC企业，拥有丰富的设计经验，海外收入占比高达90%。

智能机顶盒、智能电视及AI音视频芯片市场份额稳固，Wi-Fi与汽车电子芯片业务快速增长，未来营收和净利润有望持续提升，给予“买入”评级。

- 晶晨股份是全球领先的音视频SoC芯片企业，主要业务涵盖智能机顶盒、智能电视及AI音视频系统，海外收入占比超过90%。

- 公司在智能机顶盒和智能电视领域稳居国内市场龙头，并积极拓展海外市场，AI音视频芯片及Wi-Fi芯片发展迅速。

- 预计2025-2027年公司营业收入将持续增长，给予“买入”评级，但需关注市场需求、竞争加剧及技术迭代等风险。

晶晨股份（688099）是一家全球布局的音视频SoC龙头企业，成立于2003年，专注于多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售。

公司的芯片主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等领域。

公司在国内市场占据领先地位，同时积极拓展全球市场，目前海外收入占总营收的90%以上，业务覆盖中国大陆、北美、欧洲、拉丁美洲、亚太和非洲等主要经济区域，拥有稳定的客户群。

在产品方面，智能机顶盒芯片是公司的主打产品，基于新一代ARMV9架构和自主研发的边缘AI能力，6nm商用芯片已成功流片并获得首批商用订单，8K芯片在国内运营商的招标中获得100%份额。

智能电视芯片与TCL、创维、海信等知名厂商合作，受益于下游产品出海，海外市场份额有望增长。

AI音视频芯片广泛应用于智能家居等消费电子领域，已通过Google的EDLA企业级生态认证，未来应用领域有望扩展。

Wi-Fi芯片方面，公司W系列芯片销量快速增长，2023年全年销量突破1400万颗，自2020年上市以来累计销量超过3000万颗。

新产品三模组合（Wi-Fi6＋BT5.4＋802.15.4）进展顺利，将推动Wi-Fi业务快速增长。

汽车电子芯片已进入宝马、林肯、Jeep、沃尔沃等知名车企，并成功量产，部分产品已通过车规认证，未来有望带来更多客户和增量。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营业收入将分别达到73.1亿元、88.32亿元和103.91亿元，归母净利润为10.6亿元、14.1亿元和18.3亿元，对应PE倍数分别为26倍、20倍和15倍。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括市场需求不及预期、市场竞争加剧、技术升级导致的产品迭代风险以及汇率波动风险。