信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：大幅下滑的银行净融出与潜在的政府债缴款压力-250209

- 近期银行净融出大幅下滑，资金面紧张态势有所缓解，但仍存在脆弱性，特别是在政府债供给可能放量的背景下。

- 央行在配合政府债发行与干预长端利率之间的平衡将是影响资金面的核心因素，预计资金面不会出现大幅收紧。

- 存单市场需求回升，票据利率持续下行，债券市场情绪偏向减持国债但增持地方债，整体风险因素包括货币政策不及预期和资金面波动超预期。

债券标的： 1. 10年期国债 2. 地方债 3. 政金债 4. 短端信用债 5. 中票 6. 存单 7. 二永债 操作建议： 1. 增持长端国债和政金债。

2. 增持信用债、存单和二永债。

3. 对短端政金债和中票的增持意愿下降。

理由： 1. 债券市场在春节前后重回下行态势，10年国债利率降至1.6%附近，说明债券价格上升的空间较大。

2. 大行对地方债的减持意愿下降，表明市场对地方债的信心增强。

3. 交易型机构如基金公司和券商对债券的增持意愿上升，显示出市场对债券的需求增加。

4. 存单供需强弱指数回升，反映出市场流动性改善，投资者对存单的需求增加。

5. 风险因素如货币政策不及预期和资金面波动超预期需关注，但整体市场情绪向好，适合增持债券。