广汽集团：民生证券-广汽集团-601238-系列点评十二：2025H1盈利承压，携手华为合作深化-250831

投资标的：广汽集团 推荐理由：公司作为合资品牌龙头，自主竞争力提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。

尽管2025H1盈利承压，但产品矩阵持续完善，携手华为深化合作，有望推动未来经营改善，具备中长期成长潜力。

广汽集团2025H1营业收入同比下降7.9%，归母净利润转负，主要受销量下滑和市场竞争加剧影响。

公司持续完善产品矩阵，积极布局新能源与智能转型，未来新车有望改善经营状况。

与华为的合作深化，有助于提升技术竞争力和品牌高端化，预计中长期收入将逐步增长，维持“推荐”评级。

广汽集团2025年上半年的业绩表现如下：营业总收入为426.1亿元，同比下降7.9%；归母净利润为-25.4亿元，同比转为亏损，扣非归母净利润为-29.5亿元，同比减亏32.3%。

2025年第二季度的营业总收入为227.3亿元，同比上涨7.9%，环比增长14.4%；归母净利润为-18.1亿元，同比转为亏损，环比亏损放大，扣非归母净利润为-20.5亿元，同比和环比均亏损放大。

在收入方面，2025年第二季度单车平均售价（ASP）为16.4万元，同比增加2.7万元，环比减少0.7万元。

销量方面，2025年上半年合计销量为75.5万辆，同比下降12.5%；2025年第二季度交付量为38.4万辆，同比下降15.2%，环比增长3.5%。

合资品牌中，广汽本田的批发销量为6.2万辆，同比下降31.9%；广汽丰田表现稳定，批发销量为18.3万辆，同比上涨1.7%。

自主品牌中，广汽传祺的批发销量为7.7万辆，同比下降25.5%；广汽埃安的批发销量为6.2万辆，同比上涨20.5%。

公司正在持续完善产品矩阵，并加快新能源与智能转型布局，未来新车的推出有望改善经营情况。

与华为的合作也在不断深化，计划推出豪华智能新能源车，首款车型预计在2026年上市。

投资建议方面，广汽集团作为合资品牌龙头，自主竞争力提升，预计2025-2027年收入将分别为1,246.9亿元、1,466.4亿元和1,702.5亿元，归母净利润为-27.5亿元、0.0亿元和19.9亿元。

维持“推荐”评级，风险提示包括合资车型销量和自主品牌盈利不及预期。