慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：产能周期，见底了吗？-240419

1. 产能周期最近一轮始于2016年初，2024年一季度产能利用率再度“触底”，化纤、纺织制造回升较多，汽车等设备制造整体下滑。

2. 钢铁、水泥等传统行业需求受地产链拖累较大，产能“出清”不够充分，部分新兴行业可能存在产能“过剩”的问题。

3. 政策取向由总量刺激转向结构调整，产能扩张可能呈现结构分化，新质生产力、新一轮设备更新加快布局，前期“出清”更加彻底的石油、有色等传统领域产能利用率或保持高位。

产能周期目前处于触底阶段，产能利用率在过去一年呈现明显结构分化，受需求驱动的化纤、纺织制造回升较多，而汽车等设备制造整体下滑。

煤炭开采、有色加工等工业领域的产能去化更加彻底，但传统行业如钢铁、水泥受地产链拖累较大，产能“出清”还不够充分。

政策驱动特征转变为结构调整，未来产能扩张可能呈现结构分化，新质生产力、设备更新等将加速布局，而石油、有色等传统领域在需求支撑下产能利用率可能保持高位。

本报告的投资建议及理由为： 1. 产能周期目前处于触底阶段，需关注化纤、纺织制造等受需求驱动回升的行业。

2. 需注意可能制约产能扩张的因素，如地产链拖累对钢铁、水泥等传统行业的影响，以及新兴行业可能存在的产能过剩问题。

3. 产能利用率已触底，政策取向已转变为结构调整，未来产能扩张可能呈现结构分化，新质生产力和设备更新将带动设备制造业产能回升。