华密新材：财达证券-华密新材-836247-橡胶业务稳步上升，深耕细作华北市场-240416

投资标的：华密新材 推荐理由：公司橡胶业务稳步上升，深耕细作华北市场，研发投入持续推高，预计未来净利润增长稳定，具有投资潜力。

1. 华密新材橡胶业务稳步上升，2023年实现收入和利润总额同比增长，受益于业务拓展和客户订单增加。

2. 公司在华北地区市场深耕细作，橡胶材料收入增长明显，毛利率和研发投入持续提高。

3. 预计未来两年公司归母净利润和EPS将继续增长，维持增持评级。

1. 公司2023年实现收入4亿元，同比增加19.35%，利润总额0.58亿元，同比增加22.40%，归母净利润0.52亿元，同比增加21.55%，扣非归母净利润0.47亿元，同比增加36.21%。

2. 橡胶材料实现收入2.89亿元，同比增加23.57%；橡胶制品实现收入1.11亿元，同比增加50.73%。

3. 公司毛利率31.11%，增加3.09个百分点，其中橡胶材料毛利率增加4.7个百分点。

4. 期间费用率16.47%，增加1.59pp，其中销售费用率4.27%，增加1.19pp；管理费用率5.85%，增加0.17pp；财务用率-0.08%，减少0.12pp。

5. 公司持续加大研发投入，研发费用达到2577万，较上年同期增长33.98%。

6. 公司生产的橡胶材料主要应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等相关领域，客户主要分布于华北地区，2023年营业收入达到2.67亿元，占总收入的67%。

7. 预估24~25年归母净利润为0.77/1.01亿元，对应24~25年EPS分别为0.71/1.00元，对应P/E为0.59/0.40倍。