华峰测控：东吴证券-华峰测控-688200-2024年报点评：业绩符合预期，看好高端测试机8600放量-250314

投资标的：华峰测控（688200） 推荐理由：2024年业绩稳健增长，营收同比+31.05%，归母净利润同比+32.69%。

8600高端测试机即将放量，受益于国产AI芯片需求，且自研ASIC芯片突破瓶颈，未来增长潜力大，维持“增持”评级。

- 华峰测控2024年实现营收9.05亿元，同比增长31.05%，归母净利润3.34亿元，同比增长32.69%，业绩符合预期。

- 8600高端测试机型正在验证中，预计将充分受益于国产AI芯片需求，助力公司向高端化转型。

- 公司自研ASIC芯片进展顺利，未来盈利预测稳定，维持“增持”评级，当前市值对应动态PE为43/36/32X。

华峰测控（688200）2024年报显示，公司业绩符合预期，稳健增长。

2024年实现营收9.05亿元，同比增加31.05%；归母净利润3.34亿元，同比增加32.69%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增加34.35%。

第四季度单季营收为2.84亿元，同比增加65.08%，环比增加17.36%；归母净利1.21亿元，同比增加121.30%，环比增加20.10%；扣非归母净利1.17亿元，同比增加94.09%，环比增加21.36%。

毛利率方面，2024年整体毛利率为73.31%，同比增加0.84个百分点，净利率为36.88%，同比增加0.45个百分点；第四季度单季毛利率为66.18%，同比下降9.43个百分点，环比下降11.51个百分点，净利率为42.52%，同比增加10.80个百分点，环比增加0.97个百分点，毛利率波动主要受会计准则影响。

公司8600机型正在进行客户端验证，预计将充分受益于国产AI芯片的需求。

8600对标爱德万的93K，是公司的下一代平台，主要验证高算力、AI、SoC等复杂芯片。

公司还计划发行可转债，募资不超过10亿元，其中7.59亿元将用于自研ASIC芯片，以突破高端测试机的瓶颈。

自研芯片是公司向高端化迈进的关键，公司在上市前已开始布局自研芯片，并于2022年与国内芯片设计企业展开合作，完成了低主频芯片的技术积累。

盈利预测方面，预计2025-2026年归母净利润为4.6亿元和5.4亿元，2027年归母净利润为6.0亿元。

当前市值对应动态市盈率分别为43倍、36倍和32倍，维持“增持”评级。

风险提示包括下游扩产不及预期及研发进展不及预期。