投资标的:华峰测控(688200) 推荐理由:2024年业绩稳健增长,营收同比+31.05%,归母净利润同比+32.69%。
8600高端测试机即将放量,受益于国产AI芯片需求,且自研ASIC芯片突破瓶颈,未来增长潜力大,维持“增持”评级。
核心观点1- 华峰测控2024年实现营收9.05亿元,同比增长31.05%,归母净利润3.34亿元,同比增长32.69%,业绩符合预期。
- 8600高端测试机型正在验证中,预计将充分受益于国产AI芯片需求,助力公司向高端化转型。
- 公司自研ASIC芯片进展顺利,未来盈利预测稳定,维持“增持”评级,当前市值对应动态PE为43/36/32X。
核心观点2华峰测控(688200)2024年报显示,公司业绩符合预期,稳健增长。
2024年实现营收9.05亿元,同比增加31.05%;归母净利润3.34亿元,同比增加32.69%;扣非归母净利润3.40亿元,同比增加34.35%。
第四季度单季营收为2.84亿元,同比增加65.08%,环比增加17.36%;归母净利1.21亿元,同比增加121.30%,环比增加20.10%;扣非归母净利1.17亿元,同比增加94.09%,环比增加21.36%。
毛利率方面,2024年整体毛利率为73.31%,同比增加0.84个百分点,净利率为36.88%,同比增加0.45个百分点;第四季度单季毛利率为66.18%,同比下降9.43个百分点,环比下降11.51个百分点,净利率为42.52%,同比增加10.80个百分点,环比增加0.97个百分点,毛利率波动主要受会计准则影响。
公司8600机型正在进行客户端验证,预计将充分受益于国产AI芯片的需求。
8600对标爱德万的93K,是公司的下一代平台,主要验证高算力、AI、SoC等复杂芯片。
公司还计划发行可转债,募资不超过10亿元,其中7.59亿元将用于自研ASIC芯片,以突破高端测试机的瓶颈。
自研芯片是公司向高端化迈进的关键,公司在上市前已开始布局自研芯片,并于2022年与国内芯片设计企业展开合作,完成了低主频芯片的技术积累。
盈利预测方面,预计2025-2026年归母净利润为4.6亿元和5.4亿元,2027年归母净利润为6.0亿元。
当前市值对应动态市盈率分别为43倍、36倍和32倍,维持“增持”评级。
风险提示包括下游扩产不及预期及研发进展不及预期。