纸浆行业：民生证券-纸浆行业深度：紊乱的节奏，不变的周期-240717

1、纸浆行业价格波动率提升，易涨难跌，受供给投放节奏影响。

2、针叶浆价格中枢上行，阔叶浆短期下行压力大，中长期向上弹性较弱。

3、投资建议：生活纸和特种纸企业具有较强盈利潜力，产业链一体化企业可稳定现金流并加速扩张。

纸浆行业波动率提升，易涨难跌，价格中枢上行。

阔叶浆短期下行压力大，中长期向上弹性弱；针叶浆价格中枢上移，支撑力强。

投资建议：生活纸和特种纸企业具有盈利提升潜力，太阳纸业通过产业链一体化稳定现金流并加速扩张。

风险提示：下游需求不及预期，上游资源品受自然灾害影响。

投资标的：生活纸企业（中顺洁柔、恒安国际等）、特种纸企业（华旺科技、仙鹤股份等）、太阳纸业 推荐理由：1）纸浆在上述公司产能占比相对较低，纸品价格具有较强韧性，盈利提升可期；2）太阳纸业通过产业链一体化布局，帮助公司熨平周期，逆周期保持稳定现金流并加速扩张，顺周期亦可以和行业同步提盈利。