东海证券-FICC&资产配置周观察：鸽派Risk~On阶段主导，美债利率是否见顶？-240506

1）美联储鸽派信号释放，美债利率回落，全年利率围绕4%震荡，交易机会大于配置机会。

2）港股回暖，估值低，对海外配置资金具吸引力，短期震荡概率较大。

3）人民币汇率有望小幅升值，全年或再度触及7.0关口；中债走熊风险相对有限，10Y国债利率运行上限或难超过2.45%。

1. 美国经济基本面较强，但美联储鸽派信号释放，美债利率回落。

2. 港股及非美货币走强，估值处于低位，具吸引力。

3. 人民币及日元汇率升值，短期震荡后有望小幅升值。

4. 中债或步入调整后半程，债市走熊风险相对有限。

5. 风险提示包括美联储降息落地节奏不及预期、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期。