蒙娜丽莎：光大证券-蒙娜丽莎-002918-2023年年报点评：毛利率提升减值下降推动业绩高增，经销业务稳步增长-240425

投资标的：蒙娜丽莎 推荐理由：公司毛利率提升、减值下降推动业绩高增，经销业务稳步增长，加强销售力拓宽销售渠道，有望获取更多市场份额，具备发展潜力，维持“买入”评级。

1. 蒙娜丽莎2023年年报显示，毛利率提升和减值下降推动了业绩高增长，经销业务稳步增长。

2. 公司受房地产行业低迷影响，营收有所下降，但通过加强经销业务和控制成本，业绩仍有所提升。

3. 考虑到公司作为行业龙头仍具发展潜力，投资者可维持“买入”评级，但需注意地产竣工修复和原燃材料价格上涨的风险。

1. 2023年蒙娜丽莎公司的收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为59.2/2.7/2.4亿元，同比-4.9%/转盈/转盈。

2. 2023年第四季度公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为13.8/-0.7/-1.0亿元，同比-10.4%/持续亏损/持续亏损。

3. 2023年公司建陶制品销售量/生产量/库存量为14891.17/14891.71/4419.3万平方米，同增0.5%/3.6%/0.01%。

4. 2023年公司销售毛利率/期间费用率/净利率为29.5%/19.2%/5.4%，同比+5.9/-1.3/+10.9pcts。

5. 2023年经销业务实现营收38.3亿元，收入占比提升6.8pcts至64.6%，毛利率为28.3%，同比+6.5pcts。

6. 2023年战略工程业务实现营收20.9亿元，同比-20.2%，毛利率为31.8%，提升5.6pcts。

7. 下调公司24-25年的归母净利润预测至4.1/5.3亿元，新增预测26年归母净利润为5.9亿元，维持“买入”评级。