航发动力：东吴证券-航发动力-600893-2024年报点评：盈利能力相对承压，市场拓展方面取得积极进展-250408

投资标的：航发动力（600893） 推荐理由：公司2024年营业收入增长9.48%，在航空发动机领域具备全谱系自主研发能力，且与国际巨头深化合作，市场拓展积极。

尽管净利润承压，但技术创新和行业核心地位支撑长期投资价值，维持“买入”评级。

- 航发动力2024年实现营业收入478.80亿元，同比增长9.48%，但归母净利润下降39.48%至8.60亿元，主要因研发费用增加及原材料价格波动。

- 公司在技术创新和市场拓展方面积极推进，已具备全谱系军用航空发动机的自主研发能力，并与国际航空巨头深化合作。

- 尽管业绩承压，预计未来几年归母净利润将逐步恢复，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和国防预算风险。

航发动力在2024年实现营业收入478.80亿元，同比增长9.48%；归母净利润为8.60亿元，同比下降39.48%。

业绩变化主要受到研发费用显著增加、原材料价格波动、供应链压力及非航空产品收入减少的影响。

公司在军用航空发动机方面具备全谱系自主研发能力，民用航空动力领域的长江系列发动机配套能力持续提升，特别是长江1000发动机的研制进展顺利。

2024年，公司与国际航空巨头深化合作，签订长期零部件转包生产协议，涉及金额超15亿元。

公司完成对贵州黎阳航空发动机有限公司的技术整合，维修服务收入同比增长18%。

公司预计2025-2026年归母净利润分别为8.94亿元和9.78亿元，并新增2027年预期11.47亿元，对应PE分别为110、100和85倍。

尽管业绩承压，但由于公司在行业的核心地位，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济发展风险、生产和运营风险及国防预算不及预期的风险。