美容护理行业：财信证券-美容护理行业月度点评：传统销售淡季来临，国货龙头韧性犹存-240821

- 2024年7月，美容护理行业整体表现乏力，国货龙头如珀莱雅和韩束在传统销售淡季中依然展现韧性，跑赢海外品牌。

- 医美领域迎来新产品获批，华熙生物等公司的创新将为行业增长注入新动力。

- 长期来看，随着消费信心回升，国货品牌有望进一步扩大市场份额，建议关注具备强运营能力的国货龙头和合规医美企业。

### 美容护理行业月度点评总结 **市场行情回顾：** - 2024年7月，申万美容护理指数下跌4.45%，表现不佳，跑输上证和沪深300指数。

- 个护用品、化妆品和医疗美容子板块分别下跌0.59%、1.9%和1.4%。

**行业数据跟踪：** 1. **渠道端：** 传统销售淡季来临，各渠道GMV显著下滑。

- 天猫、抖音、快手的护肤/个护及彩妆/香水月度GMV均环比下降。

2. **品类端：** 彩妆韧性优于护肤。

- 护肤品类GMV大幅下滑，彩妆品类表现相对稳定。

3. **品牌端：** 国货品牌表现突出，海外品牌普遍失速。

- 珀莱雅和韩束在天猫和抖音渠道表现优异，均实现同比正增长。

**核心观点：** - 维持行业“同步大市”评级。

- 化妆品类表现乏力，但国货品牌有望在消费信心回升中扩展市场份额。

**建议关注：** 1. **国货龙头**：珀莱雅（强运营能力、大单品+多品牌矩阵）。

2. **敏感肌龙头**：贝泰妮（细分市场稳固，预期筑底）。

3. **医美龙头**：爱美客（差异化新品及强业绩增长确定性）。

**风险提示：** - 行业政策风险、消费需求不足、竞争加剧、电商流量放缓及成本上升等。

### 投资标的及推荐理由 1. **珀莱雅** - **推荐理由**：具备强运营能力，拥有大单品和多品牌矩阵，尽管市场环境严峻，仍展现出韧性，持续正增长。

2. **贝泰妮** - **推荐理由**：在敏感肌领域的龙头地位稳固，预期将筑底，后续有望迎来拐点，具备较强的市场潜力。

3. **爱美客** - **推荐理由**：作为合规医美龙头，具备强大的拿证壁垒和确定性的业绩增长潜力，能够在行业竞争中保持优势。

### 风险提示 - 行业政策风险 - 消费需求增长不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 电商平台流量增速放缓及流量成本上升风险