徐工机械：东吴证券-徐工机械-000425-2023年年报及2024年一季报点评：混改推进释放业绩弹性，分红回购彰显信心-240430

投资标的：徐工机械 推荐理由：公司混改推进，业绩稳步增长，海外市场拓展加速，盈利能力提升，重视投资者回报，有望迎来双重周期共振，具备投资价值。

1. 徐工机械业绩稳健增长，混改推进释放业绩弹性，分红回购彰显信心。

2. 公司产品表现亮眼，新能源产品增长迅猛，海外市场稳步拓展，具备全球竞争力。

3. 公司盈利能力提升，费用控制良好，重视投资者回报，有望迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振。

1. 徐工机械2023年归母净利润53.26亿元，同比增长23.51%，营业收入928.48亿元，同比减少1.03%。

2. 2024年一季度公司归母净利润16亿元，同比增长5.06%，营业收入241.74亿元，同比增长1.18%。

3. 2023年公司境内营收为556.28亿元，同比下降15.60%，海外收入372.20亿元，同比增长33.70%。

4. 公司销售毛利率和净利率均有提升。

5. 公司拟用自有资金回购3-6亿元公司股票，回购价不超过8.5元/股，约占公司总股本0.3%-0.6%。

6. 2023年公司计划分红约21.27亿元，同比增加20%。

7. CME预估2024年4月挖掘机销量为18500台左右，同比下降1.5%左右，但降幅环比有所改善。

8. 公司2024-2025年归母净利润预测为67/88亿元，当前市值对应PE为12/9/7倍，维持“买入”评级。