申菱环境：德邦证券-申菱环境-301018-利润稳步增长，数据服务板块表现亮眼-240911

投资标的：申菱环境 推荐理由：公司利润稳步增长，数据服务板块表现亮眼，营收和净利润均有较大增长，特种板块和公建及商用空调业务也有不错表现。

预计未来几年营收和净利润增速均较高，维持“增持”投资评级。

1. 申菱环境2024年上半年利润稳步增长，营业收入和归母净利润同比均有显著增长，销售净利率回升，研发投入增加。

2. 数据服务板块表现亮眼，营收同比增长61.35%，新增订单量接近去年全年总量，而工业板块项目交付放缓导致营收下降。

3. 特种板块营收增长，公建及商用空调业务增长明显，海外业务拓展顺利，申菱德国公司已正式开业。

1. 公司2024年上半年实现营业收入13.05亿元，同比增长13.49%，归母净利润1.11亿元，同比增长27.28%。

2. 公司2024年第二季度实现营业收入8.1亿元，同比增长18.01%，归母净利润0.60亿元，同比增长32.16%。

3. 公司销售毛利率为26.45%，销售净利率为8.26%，较去年同期分别同比-2.54%和+0.65%。

4. 公司加大研发投入，研发费用同比增长32.3%至0.68亿元，销售费用同比增长30.93%至1.01亿元，管理费用同比下降15.14%至0.77亿元，财务费用下降30.13%至0.06亿元。

5. 24H1数据服务板块营收同比增长61.35%，蒸发冷却产品营收约为去年同期的3.6倍，液冷产品营收约为去年同期的6.5倍，新增订单约为去年同期的3倍。

6. 24H1工业板块营收同比下降53.46%，主要是由于项目交付放缓，预计下半年交付进度加快。

7. 24H1特种板块营收同比增长45.47%，医院业务营收约为去年同期的2.7倍，核电业务营收约为去年同期的2.1倍。

8. 公建及商用空调营收同比增长101.54%，海外业务拓展顺利，申菱德国公司已于7月份正式开业。

9. 预计公司2024年-2026年的收入分别为30.42亿元、38.08亿元、47.87亿元，营收增速分别达到21.1%、25.2%、25.7%，归母净利润分别为1.92亿元、2.47亿元、3.02亿元，净利润增速分别达到82.9%、28.8%、22.3%。