中钢国际：民生证券-中钢国际-000928-2024年半年度业绩快报点评：Q2业绩表现超预期，出海加速、股息率具备优势-240717

投资标的：中钢国际-000928 推荐理由：海外业务新签合同占比提升，宝武重组推进，沙特项目有望落地，现金流优，分红率具性价比。

1. 中钢国际2024年Q2业绩超预期，海外业务收入增长显著。

2. 公司海外新签合同占比提升，助力业绩增长，同时宝武重组带来协同效应。

3. 现金流表现良好，股息率具备吸引力，预计未来业绩持续增长。

作为专业投资者，以下是从上述报告中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营收90.73亿元，同比减少15.15%。

- 归母净利润4.17亿元，同比增长21.71%。

- 扣非归母净利润4.13亿元，同比增长40.90%。

- 第二季度营收41.72亿元，同比减少25.29%。

- 第二季度归母净利润2.02亿元，同比增长50.20%。

- 第二季度扣非净利润2.01亿元，同比增长50.85%。

2. **毛利率和海外业务**： - 2024年第一季度毛利率为10.59%，同比上升1.69个百分点。

- 海外业务营收占比提升，带动整体毛利率提升。

3. **海外业务增长**： - 2023年海外业务新签合同金额达105.52亿元，同比增长55%。

- 2023年海外营收占比36.9%，同比提升8.1个百分点。

- 海外新签合同占比持续提升，有望拉动公司海外业务收入持续增长。

4. **海外业务区域**： - 海外业务主要集中在俄语区、非洲区、南美地区、中东地区。

- 2024年力争在南美和非洲地区签约新客户和项目。

5. **宝武集团整合**： - 中钢集团股权划转中国宝武已完成工商变更登记。

- 预期宝武集团国际化项目工程竞争中将体现协同效应。

6. **现金流和股息率**： - 2019-2023年公司净现比分别为1.44、2.49、0.91、1.75、1.70。

- 海外项目应收账款占比较小，随着海外业务收入占比提升，现金流有望持续改善。

- 2023年公司现金分红3.82亿元，分红比例达50.1%，对应股息率5.1%。

- 若2024年完成股权激励考核目标，分红比例维持50.1%，则对应股息率达6.1%。

7. **投资建议**： - 看好海外业务新签合同额占比、营收占比持续提升。

- 宝武重组继续推进，期待沙特项目落地。

- 现金流表现较优，分红率角度具备明显性价比。

8. **风险提示**： - 国际经商环境变化不及预期。

- 国内冶金行业固定资产投资增速下滑。

- 低碳技术普及节奏不及预期。